去年底，各國競推貨幣寬鬆政策，加上時勢變化大，股市受惠，避險性資產受累，金價走跌，黃金多空各有所好。那麼，頂尖投資大師如何在這般詭譎情勢當中操作黃金？
《Forbes》報導，黃金在去（2012）年第 4 季上揚，持有大量黃金部位的全球知名投資人也都開始逐步減持黃金，黃金做空的投資人包括索羅斯（George Soros）與孤松資本投資老手曼德爾（Steve Mandel）。相較之下，鮑爾森（John Paulson）則是選擇維持現有部位。
■ 索羅斯－減持，黃金漲潮回潮精準掌握
因1992年狙擊英鎊成功大賺而聞名的索羅斯，近幾年對於黃金走勢的判斷也頗為正確。2009 年下半年，索羅斯集資購入逾 600 萬股 SPDR 黃金信託 ETF（代號GLD），這個時候金價還只處在近年來強勁漲勢的開端，當時金價在 940 美元至 1078 美元之間。隨後在金價逐漸上漲的同時，索羅斯也逐漸出脫持股，到了 2011 年第 2 季，索羅斯手上的黃金 ETF 股數幾乎全數出盡，當時金價為 1470 美元。
儘管 2011 年黃金在第 2 季之後仍繼續飆高一季，並在第 3 季觸及每盎司 1923.70 美元高點後回跌，當年底金價最後回跌至 1531 美元。眼光銳利的索羅斯，早已預見黃金期貨在回檔之後很快將進入新一波漲潮，因此 2012 年又進入「買進」GLD 的模式。2012 年第 3 季，他手上一共新持有 132 萬股 GLD，接著他又預見另一波回潮。
也因此，索羅斯在 2012 年第 4 季出脫手上 55% GLD，當中金價曾一度觸及 52 周來高點 1741 美元，接著黃金 ETF 股價下滑，截至今（2013）年 2 月 27 日為止，黃金 ETF 股價已跌至 1550 美元。
索羅斯曾在 2010 年 1 月達沃斯世界經濟論壇上透露，當前利率水準極低，市場有條件形成資產泡沫，而且也是正在成形，而「黃金會是最後一個資產泡沬」。去年歐巴馬當選連任美國總統後，金價獲得支撐，主要是市場預見低息政策望因此延續，黃金遂繼續成為保值工具最佳人選之一。 (接下頁)
■ 曼德爾－減持
孤松資本（Lone Pine Capital）創辦人曼德爾最初是在 2011 年第 4 季買進 GLD 375 萬股，當時每股價格平均為 164 美元，過了不到一年，2012 年第 3 季，曼德爾出脫逾 110 萬股。2012 年第 4 季，他便選在好賣點出脫其餘 GLD 持有的部位。
曼德爾一向不會公開談論其黃金持有部位，但全球經濟出現好轉跡象加上不確定因素除，如歐債危機消退、美國財政懸崖安全過關、以及美國實質 GDP 增 3.1% ，已促使包括曼德爾在內的許多投資人轉買為賣。
■ 鮑爾森－投資部位沒變！
索羅斯與鮑爾森兩者過去皆因善於觀察經濟趨勢且掌握最適買賣點大賺，但現在兩人在黃金市場的看法操作則相異。
黃金金融大鱷對沖基金經理人鮑爾森在 2009 年買進 3150 萬股 GLD，當時金價為 900 美元。到了 2012 年第 2 季，鮑爾森再度進場買進 452.6 萬股，當時對應的金價平均為 1570 美元。不同於索羅斯在同年第 4 季陸續出脫 GLD，鮑爾森依舊繼續抱股過年。
2009 年鮑爾森之所以大買 GLD，歸因於當時美國聯準會決定推出規模 1.7 兆美元的第一次量化寬鬆措施，鮑爾森在 2010 年曾道，擔憂政府大印紙鈔會促使未來貨幣大幅貶值，而黃金會是此一情況下最佳的保值工具。
2009 年第 3 季，鮑爾森表示將黃金 ETF 視為對抗通膨的長期避險工具，到了 2010 年，他成立了鮑爾森黃金基金，這檔基金也是他當年操作績效最棒的基金，上漲 35%。2012 年美聯準會宣佈推出無限期第三輪量化寬鬆之前，鮑爾森因看準 QE 3 必成行而又大幅增持黃金。
■ Jeremy Grantham－增持
美國波士頓資產管理公司創辦人 Jeremy Grantham 掌管 970 億美元資金，他是報導關注的投資大師當中唯一增持 GLD 的人。Grantham 買進 7.2 萬股，增持比例近 45% 至 23.35 萬股。
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