近期全球市場黃金價格下跌幅度之大、速度之快，不但讓許多中小散戶摸不著頭腦，也讓很多「專業」人士跌破眼鏡。
許多昔日唱多黃金的分析師和基金經理一時間萬馬齊喑，更是有不少在黃金牛市中賺到缽滿盆滿的鼎鼎大名的投資者，也終於對黃金十年牛市的走勢開始產生懷疑。
在「中國大媽」和「華爾街大鱷」的一番過招之後，先是有國內人士在金價短暫反彈之後驕傲地宣稱中國大媽完勝。但金價旋即調頭向下，似乎又套住了不少抄底的中國大媽，給她們帶來投資的浮虧。於是，市場上一度又開始流傳「戰爭論和陰謀論」，認為這是國際資本玩家給中國大媽下了套。
但又過了兩周，隨著美國聯準會對於資產購置計畫（也就是我們常說的量化寬鬆）退出立場的不明確，黃金的避險價值又一次得到市場的肯定，市場又出現了小幅的反彈。這一回，好像專家們不說話了……。
無獨有偶，蘋果公司的股價在2012年也上演雲霄飛車行情。先是從每股400美元飆升到幾乎翻倍的700美元，然後又幾乎腰斬地跌回每股400美元，引得無數大小投資者唏噓不已。投資者或是慶幸，或是惋惜。慶幸的是自己逃過了下跌的一劫，惋惜的是自己在股價上升途中沒能抓住時機，更大地賺上一筆。
近期隨著蘋果公司的發債募資計畫，iPhone 5S的蓄勢待發及蘋果公司和韓國三星公司的專利官司，大家又開始把注意力轉回到這讓人又愛又恨的被人咬了一口的蘋果身上，揣測蘋果公司股票下一階段的走勢……漲時多賺錢，跌時不虧錢，似乎是所有投資者都夢寐以求的終極投資水準。牛市多賺錢，熊市不虧錢，似乎是所有中國投資者對於自己的基金經理不算太高的要求。投資者們都希望能夠通過選擇正確的時間進入或退出市場，或是調整自己的投資部位，以期獲得更高的投資收益。
散戶投資者更讓人擔心的地方在於，他們往往會選擇在泡沫形成、風險積聚的時候進入市場，而在黎明到來之前黯然退場。遠的不說，大家只要想一下有多少散戶在2007年開戶，而又有在2012年黯然離場。由此可見，散戶的擇時能力實在不能讓人恭維。不能選擇正確的時間進行部位調整，乃至專門選擇錯誤的時間進行部位調整，是散戶平均收益水準明顯低於大盤表現的一個重要原因。
投資者亦不能免俗。大家必須要意識到，關注不等於熟悉，熟悉不等於瞭解，瞭解不一定有助於預測，而預測卻又不能保證準確。投資，正是因此而變得有趣和有挑戰性。而散戶這種過度自信的擇時行為，只會讓原本已經「玄而又玄」的投資過程變得更加撲朔迷離。
那麼，投資者何去何從呢？根據筆者對中國基金投資者的研究，進行基金定投（每月把一定固定的金額投資到基金中去）的投資者在一段比較長的時間內的表現，要遠遠超過那些積極地選擇基金和積極買賣基金的投資者。其中原因何在？還是回到投資學基礎的多元化。
多元化並不局限於不同國家、類股、股票之間的多元化，其實還包括很多投資者忽視的在投資時間上的多元化。如果投資者不能擁有料事如神的水晶球的話，那麼有組織、有紀律地在不同時間分段、逐漸地投資，才能幫助投資者抓住市場上所有的機會，同時應迴避集中在某一特定時點操作，這有可能面對那個特定時間點上集聚的市場風險。這一點對股市適用，對銀行理財產品適用，對中國調控中的房地產市場也同樣適用。
歸根結底，如果沒有水晶球的話，多元化還是投資者保全資產、提升投資收益的更可靠的法寶。
（作者是上海交通大學上海高級金融學院副院長，本文由第一財經日報提供）
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