過去幾個交易日黃金基本已經變成自由落體了，這一慘不忍睹的跌勢令黃金再度占據財經新聞頭條。黃金，在過去幾十年都是投資者最親密的心頭好，那些年也確實為投資者創造了豐厚的利潤，而突然之間，卻似乎變得無比脆弱。這幾天的走勢是不是宣告著2001年以來的漲勢就此結束？還是這波跌浪會成為絕佳的投資機會？
直到上周五，黃金已經在盤整區間每盎司1525美元至1800美元徘徊了18個月。但自從去年9月份開始，黃金第三次嘗試上突每盎司1800無果后，我們就發現金價開始漸漸下滑。投機性投資者如對沖基金，在走勢發生變化的時候反應總是最快的，去年九月他們就從凈多頭期貨和期權的持倉高峰接近2000萬盎司開始回撤，他們逐漸的削減持倉，直到上周二，他們的持倉已經減至560萬盎司。
通過交易者交易基金增加多頭持倉的投資者在二月份繼續追加或者維持他們的倉位，但當時價格持續的乏力已經逐步開始產生影響。這部分投資者多數是長線投資。除了一些小規模的散戶，其中不乏大規模對沖基金如保爾森基金公司（Paulson
& Co），在2012年年底持有最大黃金基金– SPDR黃金基金的2180萬股。二月份由於交易者交易基金的持倉削減，黃金技術支撐位每盎司1625美元宣告失守，幾天后的一個技術賣盤信號，令黃金在2月20日出現死亡交叉。這種信號是當50日均線與200日均線交叉，過去五年出現了三次這種情形，其中兩次在出現死亡交叉后，金價分別遭遇15%和8%的跌浪。
由於交易者交易基金里的投資規模實在巨大，滾雪球效應就此產生。在上個月，歐洲債務危機在塞浦路斯身上又上演了一次，同時美國和中國的經濟數據又表現疲軟，日本央行又推出了超大力度的資產購買計劃，本來基本面應該獲得支撐，可是卻出現多頭平倉。
上周真的挑戰投資者神經的訊息是塞浦路斯可能拋售黃金儲備來籌集更多救援資金。雖然塞浦路斯這種規模的拋售是很容易在市場里化整為零的，但是這一訊息帶來的恐慌是，他們可能開啟歐元區外圍國家的一個先河，令外圍國家央行以后效仿。這對黃金市場影響可就大了，看看西班牙和意大利目前的持倉吧！訊息一出金價繼續下挫，而一旦每盎司1525美元的支撐位被破並且沒有能力反彈的話，現貨市場和期貨市場的拋售信號就算正式開啟，跌浪將無情襲擊。上周五第一個小時的拋售狂潮，就有9百萬盎司的黃金期貨被拋售。
技術前景 上周五金價暴跌59美元，但昨日的跌幅有過之而無不及，現在每個人心里那個大大的問號都是：拋售到底何時停止？就像早前提到的，前幾周不斷的出現基本面支撐，但市場一直視而不見。直到黃金建立起一個底部，在此之前疲軟的經濟數據令美國繼續保持量化寬鬆已經不能對黃金造成任何影響。技術展望，現在只有一個字– 跌，強大的阻力位現在是每盎司1500美元和1525美元，如果重回該水平也有很大可能會再遭遇一波跌浪。
一旦塵埃落定 多年的漲勢宣告結束，但是現在說金價已經完全反轉並走上下行道路可能還為時過早。未來幾天和幾個星期將至關重要，這已經是一場精神上的戰爭。交易者交易基金的投資者們，尤其是手握重金的大規模投資者們，會接棒成為繼續拋售的生力軍嗎？對沖基金已經處於凈空頭，如果上述情況發生，無疑就加劇金價下跌的步伐。抑或是目前經濟增長速度較慢的情形會最終帶來支撐？就像上一篇展望中提到的，我們對黃金保持建設性看法，但也十分清楚每盎司1500美元一旦失守代表的危險。我們認為金價會跌至1300美元，這一水平也許會有支撐位，隨后黃金將經歷一段很長時間的盤整，阻力位則是每盎司1550美元附近區域。
重建黃金投資者的信心是個漫長的過程，而這一過程還遠未開始。 
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