對一般投資人而言，預測黃金未來的價格走勢是一件困難，且極有可能會徒勞無功的任務。無論黃金價格已上漲了多少，一些投資人似乎都堅信未來黃金價格還會有進一步升值的空間，但在另一方面，也有人認為黃金價格正面臨泡沫化危機。究竟要如何估算黃金的合理價值? 黃金在投資人的投資組合中又能發揮什麼樣的功能呢?
焦點一》黃金的價值難以估算，但也難以忽略
相對於農地或配息型股票等其它生產性資產，黃金缺乏了一些能夠拿來衡量其價值的基本要素，因為持有黃金現貨並無法創造額外的現金流量，也不會產生利息或股利，因此我們無法對黃金未來的現金流量進行預測或貼現。但即便黃金的價格難以估算，但許多投資人仍對黃金的投資價值抱持高度興趣。雖然，美國聯準會(Fed)主席柏南奇認為各國央行傳統上仍會繼續持有黃金，但事實上黃金並非貨幣，而一般的投資人會持有黃金，則主要是將之用作為避險保?工具，在尾端風險(發生機率低的極端事件)如股票遭到大量拋售或惡性通貨膨脹等事件發生時，投資人便期望黃金能夠發揮避險功能。
倫敦貴金屬市場協會(LBMA)所提供的黃金價格數據最早可追溯自1973年，倘若我們將自1973以來黃金的價格走勢與美國股票市場及通貨膨脹率進行比較，我們可清楚觀察到黃金價格與通貨膨脹之間呈現正相關性，並且與股票市場之間則呈現負的關聯性。
在這段期間當中，有兩個時期黃金明顯展現了上述的特徵。在1973年美國S&P 500指數下跌約15%， 1974年則是又更進一步下跌了26%；但另一方面，美國的通貨膨脹則由1972年的3%增加至1973年的9%，而在1974年又進一步上升至12%。在同段期間中，黃金發揮了相當好的通膨避險功能，黃金價格於1973年上漲了73%，在1974年的單年漲幅亦高達66%。另一個明顯的時期，則是在2008年金融海嘯發生時，黃金也展現了其在尾端風險發時的避險作用， S&P 500指數於2008年下跌了37%，而黃金價格則在當年度上漲了4.32%。
焦點二》投資人應如何持有多少黃金?
在市場大部份資產價格出現下跌時，某項資產價格反而出現上漲走勢，便意味著該檔資產具有其特殊的戰略價值地位。在本質上這項資產與保險相似，可適度避免或減少在狀況不佳時，恐遭遇到的大幅損失(也就是上述的尾端風險)，因為人們會願意在狀況良好的時期內接受小額的損失。由於金價對通膨的變化及金融風暴等災難事件相當敏感，因此當這些狀況發生時，黃金便能發揮其避險的效果。對於想要在投資組合中配置一些黃金資產的投資人，晨星認為配置約5%的比重應是適當的。另外，美國杜克大學教授Campbell Harvey與Claude Erb於2013年1月份所發表的一篇學術論文則建議對黃金配置2%的比重，而美國Ibbotson投顧公司(Morningstar 旗下專做資產配置及投資顧問部門)的研究數據，則顯示投資人應對黃金配置至少7%的比重。
具體來看，究竟黃金能為投資組合帶來甚麼樣的效果呢?根據晨星的研究數據顯示，在股債配置比例為60%、40%的投資組合中，配置約5%的黃金，確實能夠小幅提升報酬率並降低風險，並進而提高投資組合的風險調整後報酬。截至2013年1月10日止，股債配比例為60%、40%的投資組合(股票由S&P 500指數代表，債券由巴克萊美國綜合債券代表) 近10年的年化報酬率為7.13%，年化標準差為14.61%(以原幣別計算)。在加入5%的黃金投資部位之後，股票在投資組合中所佔的比重則被降低至58%，債券的比重則下降至37%，結果整體投資組合的年化報酬率上升至7.76%，而年化標準差則降低至14.06%(以原幣別計算)。但投資組合的報酬率會增加，主要是因為我們所選定的期間金價表現優於股票的關係。事實上，在過去的數百年內，股票的報酬率仍大幅超越黃金的報酬率。因此，長期看來投資人仍會因持有股票或債券而賺取到較高的報酬率，但持有小量的黃金仍有助於降低整體投資組合的風險，並提升投資組合的風險調整後報酬。
焦點三》與黃金相關的基金產品
對黃金投資感興趣的投資人，可藉由哪一類的基金投資標的，來取得黃金的投資部位呢? 事實上，在共同基金的領域中，存在著各種不同投資於黃金的方式。其中最直接的一種方法，就是藉由直接買進黃金現貨以及儲存金塊，來獲得基金的投資部位，例如：投資全球最大的黃金ETF─SPDR Gold Shares(GLD) ETF(該檔ETF在美國、香港、日本、新加坡、墨西哥等國家上市交易)。另外一個取得黃金投資部位的方法，便是投資於黃金礦業股票。在台灣核備銷售的產業股票─貴金屬基金組別內的基金，其最主要的投資標的便是與黃金探勘、開採或買賣等相關的上市公司股票。不過，值得投資人留意的是，由於這類型基金並沒有直接投資於實體黃金，雖然黃金價格與基金的報酬表現有一定程度的關聯性，但金礦公司的經營風險、總體經濟情勢與股票市場也會影響到基金的績效表現。這也是為什麼黃金價格於2012年上漲約8.26%，但貴金組基金組別卻平均下跌12.27%(以原幣別計算)的原因。
一般而言，與黃金相關的投資產品通常可被作為通貨膨脹的避險工具，或在市場不確定性較大時帶來保值的效果。即便黃金投資並不一定能夠為投資人帶來不錯的收益，但大體上來說，在市場狀況表現不佳的時期內，投資人有可能會因將資產分散配置於黃金投資部位而受惠。換句話說，就算投資人對未來黃金價格的走勢並沒有太大的看法，但投資人所持有的黃金投資部位在投資組合中仍然會具有一定的作用。
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