■陳忠瑞
貨幣總計數M1B與M2呈現黃金交叉，顯示資金回籠，依過往經驗會對台股帶來資金行情。不過，這次是否會完全複製以往的經驗，要打個問號。
這次M1B與M2雖然交叉，但與以往有些不同，並不是純正的黃金交叉。不同之處有兩點，一是這次M2依然往下走。M1B與M2必須都同時往上走時交叉，才是真正的黃金交叉，因此這次的交叉並不是「999純金」的黃金交叉。
第二個不同點在於，以往M1B要跌到-10%的低點之後往上彈，數值超越M2之後，就是黃金交叉。但這次M1B只跌到2%到3%就往上走，力道不夠，帶來的資金潮就不同，可以說這次仍有資金潮，但浪潮並不大，並不是錢塘潮。
不過，若配合其他層面，台股仍有行情可期。美國歐巴馬總統順利連任，政治不確定因素減少，量化寬鬆政策（QE）效應發威，資金從美國流到亞洲。此外，這次摩根士丹利資本國際（MSCI）調整各個新興市場指數的權重，台灣算是受惠市場之一，也有利於吸引資金。
就外在環境來看，美國與中國的貨幣供給數據也有利於股市。中國的M1及M2在4月、5月降到低點之後持續往上走，已持續半年之久，對股市相當正面。美國貨幣供給層面更佳，QE提供充分的流動性。不論美國或中國，貨幣供給優勢都比台灣更早出現也持續更久，對台股是利多。
再就總體經濟面來看，中國的採購經理人指數（PMI）站上50，出口表現也不錯。美國除PMI數據不錯之外，房地產市場的表現更好，同時就業有改善。
美國經濟數據強，台灣的經濟就受惠。台灣的外銷訂單已連續兩個月成長，出口也變好，景氣對策信號燈也擺脫連十藍，脫離藍燈區。
雖然上個月公布的9月景氣對策信號燈分數高達22分，但今（27）日要公布的10月分數應該會下滑3到4分，主要是因為9月的出口大幅成長10%，但10月出口分數應會滑落，工業生產應該也會略微下滑。
不過，即使10月的景氣對策信號燈分數會比9月低，但還是會留在黃藍燈區，不致再度回落到藍燈區。更好的是，從11月開始到明年第1季，分數都會持續往上走，到明年第1季甚至有可能見到綠燈。
綜合上述種種因素，這次M1B與M2形成的交叉雖然是「跛腳式」的黃金交叉，不會像以往出現資金大狂潮，但台股仍有一波行情可期，最近更有軋空行情可期。
之前有人問過我，台股何時反彈，我說，融券餘額到80萬張左右就差不多了。果然上周四（22日）融券餘額增加到80萬張，周五台股大漲220點，昨（26）日也持續上漲80多點。
周五的融券餘額又跌破80萬張，但券資比高達7%，外資借券賣單高達300多萬張，這些都可望推動軋空行情。資金面搭配基本面好轉，台股的後市可以期待。
（本文是由瑞展產經研究董事長陳忠瑞口述）
【記者張瀞文採訪整理】
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